文：「心意行動」計劃負責社工鄭瑞連
看過《槓桿漩渦：一個iBanker的自白》一書，使筆者對於金融市場的槓桿風險有了基本的了解。面對專家真人解說，自然開門見山，請他詳細解釋「槓桿」在財金界的應用。
槓桿的基本運作模式
黃先生解釋道，當A銀行擁有10元，便會借出8元作貸款之用，假使B銀行得到該筆借貸，便會再將其中6元4角借出，在不斷的循環借出後，整體的貨幣數量便會由10元增加至50元，所新增的40元稱為銀行商業貨幣。換言之，當市場上有借貸活動時，便出現了槓杆運作的雛形。
槓桿的正面價值
貨幣、借貸及槓杆三者關係可說是息息相關的，當市場上有借貸時，便自然會有槓杆作用。黃先生強調槓杆本身並非壞東西，也有其正面作用。大家試想想，在甚麼情況下，人們會需要借貸呢？假設社會上現在正需要研發一種新的藥物，用來治療一種新的病症，但因經費有限，只有透過借貸，才能融資投入發明，使原本不能實現的願望早日達成。
無可否認，借貸有時是能夠幫我們早一點達到理想，並能促進科研、生產、置業，最終帶給人類福祉。
同時，當借貸活動產生槓杆時，也會帶動國民生產總值（GDP）的增長。雖然對於應否倚靠國民生活總值的增長，來判斷社會進步，是一個很多爭論的課題，但到目前為止，「國民生產總值」的增長，仍可算為一個衡量社會進步的一個重要指標，因此，槓杆及借貸在提高GDP時，就變得不可或缺了。
槓桿為何會帶來負面影響
當然，借款活動也可能帶來負面的槓桿作用。當我們原只需借入90元用以投入發明或生產活動，但因種種原因，過度地借來款項，超過原先需要，那時候，GDP及研發增長率出現過度增長。這種過度借款的行為，在市場上便產生很多的浪費，同時亦隨之產生所謂的「泡沫現象」。
金融市場上結構產品的作用及副作用
提到金融市場的「泡沫現象」，大家記憶猶新的自然是金融海嘯的源頭──金融結構性產品。從需要的角度來說，金融結構產品並不是無中生有的，而是有市場上需求，才應運而生的。以現時香港最流行的結構產品「A50基金指數」為例，本來香港人對看好中國內地發行的A股，想購買來分散投資風險，因為A股不在香港零售市場流通，不能直接購買，於是透過「基金發行人」（莊家）購買A50該結構產品，便可達到分散風險的目標。換言之，結構性產品的產生，原先的目的及功用是令人增加選擇，並能達到將投資風險分散。
結構性產品當然有其一定的風險，黃先生提醒我們要審視多個環節：
- 該結構產品所掛鈎的產品是甚麼？好讓買家評估基金風險之大小，如A50所掛鈎的是中國A股，如A股下跌，所購買的結構產品自然也下跌，如果組合中有某些公司倒閉破產，也會危害結算的利益；
- 投資基金同時也要看清楚對家（發行人）的風險，如對家有機會倒閉，所購買的產品自然也有虧損的機會。
所以，消費者在購買結構性產品時，必須視乎自己是否真的需要該產品，同時更要清楚知道該產品的透明度，及所附帶的風險程度。
金融產品層出不窮，風險多少不可不知
話說回來，黃先生強調金融市場注重供求定律，新的投資工具或金融產品的出現，大多是因為市場上有這種需求，所以有時很難以道德角度衡量新出現的金融產品。
舉例來說，最近兩、三年在人壽市場新興的現象是，保單供款人可以將原來的保險賣給別的投資公司，由該公司續供，自己及早套現。假如當事人明確知道自己需要該筆款項，有提早拿取的必要，以解燃眉之急或實現理想；另一方面，有投資公司認為有利可圖，願意買入該份人壽保險的話，雙方的買賣很難說是否合乎道德，但最重要的是市場上，是否已有透明機制，來讓雙方知道有關產品的細節質素，使彼此不存在欺瞞的成份。
但是，要是上述的人壽保險被大舉買入之後，再打包成為「基金」推出市場，可能又是一個圖畫：《紐約時報》曾報道，華爾街大行正計劃以低價買入老人及病人的人壽保單，並將其證券化，包裝成債券發售，一如當年打包次按證券般。黃先生表示，這類人壽保險證券在香港不容易在市場流通，因將經過多重的監管，即使在美國，這些金融產品也只局限在專業投資者之間流通。但這個例子可以說明，有時被打包的產品是實業，有時卻可以是賭博，所有投資者必須深入了解證券的風險程度，以及市場價格會否不合理地推高，而監管者的角色，便是確保交易過程中具有足夠透明度，沒有遮瞞情況出現。
聽畢黃先生講解金融市場的槓桿原理，初步了解金融產品的變化多端，獲益良多，期望文章能幫助大家對金融市場上的運作及潛在風險的認識。
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《槓桿漩渦：一個iBanker的自白》－－作者：黃元山 出版社：天窗出版
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